盈利是主旋律，業(yè)績(jī)分化是潛流。云南旅游股份有限公司（以下稱“云南旅游”）、桂林旅游股份有限公司（以下稱“桂林旅游”）無(wú)論是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，均較2019年同期出現(xiàn)了下滑。張家界旅游集團(tuán)股份有限公司（以下稱“張家界”）雖然營(yíng)收恢復(fù)到了2019年同期的水平，依舊呈虧損態(tài)勢(shì)。

　　云南旅游第三季度報(bào)告顯示，營(yíng)業(yè)收入約3.7億元，同比減少21.82%。虧損約1.08億元，同比增虧134.21%。云南旅游提到，該項(xiàng)變動(dòng)原因一方面是報(bào)告期內(nèi)因旅游文化科技板塊新項(xiàng)目落地及存量項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期導(dǎo)致銷售商品、提供勞務(wù)現(xiàn)金流減少，另一方面是報(bào)告期支付稅款所致。

　　“今年云南旅游市場(chǎng)整體不太熱。”一位業(yè)內(nèi)人士提到，云南旅游的表現(xiàn)不如人意，某種程度上與今年上半年包括暑期，云南旅游市場(chǎng)強(qiáng)制購(gòu)物等負(fù)面新聞被頻頻曝出有一定關(guān)系。另外，云南旅游在半年報(bào)中還提到，相較于服務(wù)性消費(fèi)而言，投資修復(fù)動(dòng)能相對(duì)偏弱，投資恢復(fù)明顯滯后于消費(fèi)恢復(fù)。

　　張家界旗下大庸古城的招商及運(yùn)營(yíng)不達(dá)預(yù)期是導(dǎo)致張家界陷入連續(xù)虧損境地的重要原因。據(jù)了解，大庸古城由張家界斥資約20億元建設(shè)，是張家界市目前單體投資最大的城市旅游文化項(xiàng)目。項(xiàng)目于2016年開(kāi)工建設(shè)，但后續(xù)招商及運(yùn)營(yíng)未達(dá)預(yù)期。

　　今年上半年，西安曲江文化旅游股份有限公司（以下稱“曲江文旅”）在A股市場(chǎng)和旅游市場(chǎng)都廣受追捧，旗下的大唐芙蓉園、大唐不夜城、皮卡晨、曲江花月宴、盛唐密盒等多個(gè)項(xiàng)目“出圈”，數(shù)字賦能文旅創(chuàng)新，不斷挖掘古都文化的深厚底蘊(yùn)，帶來(lái)巨大的客流量。“曲江文旅旗下景區(qū)眾多，景區(qū)經(jīng)營(yíng)狀況參差不齊，曲江文旅在陜西省外的項(xiàng)目反響平平。頭部景區(qū)主要集中在西安，不缺品牌知名度和客流量，引流效果好，但仍然缺乏二次消費(fèi)產(chǎn)品。而且，IP多了，一定程度上增加了成本壓力，例如場(chǎng)景運(yùn)營(yíng)和工作人員的薪資成本等?？土髁刻嵘枰獙?duì)配套設(shè)施進(jìn)行升級(jí)改造，也會(huì)造成一定時(shí)期的財(cái)務(wù)壓力。”深圳大學(xué)旅游發(fā)展研究中心研究員劉杰武說(shuō)。

　　對(duì)接新需求，“流量”變“留量”

　　演出市場(chǎng)的火熱對(duì)于旅游消費(fèi)具有顯著的帶動(dòng)效應(yīng)，宋城演藝發(fā)展股份有限公司（以下稱“宋城演藝”） 第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.77億元，同比增長(zhǎng)217.32%。“宋城演藝是‘主題公園+文化演藝’的經(jīng)營(yíng)模式，‘千古情’是其主要產(chǎn)品，多落地在旅游城市，團(tuán)隊(duì)客人多。這種模式具有可復(fù)制擴(kuò)張性，是資本市場(chǎng)上較為看重的內(nèi)容。”景鑒智庫(kù)創(chuàng)始人周鳴歧提到，宋城演藝的上海項(xiàng)目偏于城市演藝范疇，具有以室內(nèi)空間為主、散客占比高、票價(jià)提升空間大等特點(diǎn)，如果項(xiàng)目成功，會(huì)進(jìn)一步提升盈利的想象空間。

　　如何提高客單價(jià)也是諸多景區(qū)上市公司努力突破的重點(diǎn)。黃山旅游此前在投資者交流中提及，取得良好成績(jī)主要受益于營(yíng)銷、產(chǎn)品等創(chuàng)新。營(yíng)銷方面，通過(guò)構(gòu)建新媒體矩陣等對(duì)黃山進(jìn)行全新表達(dá)，將更多“流量”變成“留量”。線下緊抓三個(gè)增量市場(chǎng)，針對(duì)療休養(yǎng)、親子研學(xué)、大客戶市場(chǎng)及私人定制游，利用外部合作方的資源和平臺(tái)優(yōu)勢(shì)來(lái)設(shè)計(jì)專項(xiàng)旅游產(chǎn)品，為公司高端市場(chǎng)增量積累較好的基本盤(pán)。產(chǎn)品方面，黃山旅游積極進(jìn)行業(yè)態(tài)創(chuàng)新。以景區(qū)內(nèi)高端山宿業(yè)態(tài)為例，已由以往的“賣客房、賣餐飲”形式，逐漸演變成休閑度假模式，高端復(fù)購(gòu)比例呈不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　開(kāi)源證券分析師初敏提到，長(zhǎng)白山景區(qū)近年來(lái)不斷完善酒店、交通等旅游配套設(shè)施，不斷豐富避暑、冰雪等旅游產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了由觀光游向休閑度假游轉(zhuǎn)型。同時(shí)，長(zhǎng)白山景區(qū)加強(qiáng)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的長(zhǎng)三角地區(qū)的品牌營(yíng)銷，拓展了客戶群體。特別是2021年12月敦白高鐵開(kāi)通，高鐵效應(yīng)在2023年得到集中釋放，疊加山下休閑度假項(xiàng)目擴(kuò)容升級(jí)等因素，帶動(dòng)長(zhǎng)白山景區(qū)客流和客單價(jià)同步向好。

　　九華旅游雖然2023年前三季度的游客接待量尚未恢復(fù)至2019年同期水平，但通過(guò)加速轉(zhuǎn)型，打造個(gè)性化“酒店+”產(chǎn)品如劇本殺、音樂(lè)會(huì)、下午茶、垂釣等項(xiàng)目，并圍繞九華山文化IP開(kāi)發(fā)素食產(chǎn)品、文創(chuàng)產(chǎn)品等，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已超越2019年。

　　三特索道的營(yíng)收結(jié)構(gòu)中，貢獻(xiàn)最大的是梵凈山項(xiàng)目。近年來(lái)，梵凈山項(xiàng)目在品牌塑造方面注重年輕化、潮流化表達(dá)，景區(qū)形象與國(guó)潮深度融合，加強(qiáng)與年輕人的情感連接。三特索道相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為了對(duì)接“Z世代”“Y世代”等新一代消費(fèi)群體的需求，三特索道正不斷豐富自身的旅游產(chǎn)品與體系，打造多元化的旅游消費(fèi)新場(chǎng)景、新體驗(yàn)。從華山項(xiàng)目“華山論劍”雪糕、盲盒等文創(chuàng)產(chǎn)品的推出，到梵凈山項(xiàng)目“國(guó)潮風(fēng)”“二次元”等場(chǎng)景打造等，都是公司立足新一代消費(fèi)需求與變化，對(duì)新產(chǎn)品、新賽道的探索與嘗試。

　　尋求增量，保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀

　　景區(qū)上市公司在四季度能否繼續(xù)保持營(yíng)收增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？劉嘉仁認(rèn)為，峨眉山金頂索道改造有望提升運(yùn)力，核心景區(qū)高峰瓶頸將被突破，有望增加公司業(yè)績(jī)。公司擬投資3.5億元改造升級(jí)金頂索道，金頂片區(qū)游客占比達(dá)90%，其中乘坐索道游客占比超80%，此項(xiàng)目完成后，金頂區(qū)域?qū)嶋H運(yùn)力將提升50%。峨眉山預(yù)計(jì)新索道成熟期年?duì)I收2.1億元。

　　劉嘉仁還提到，峨眉山的交通改善配合索道擴(kuò)容，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步提振。川零公路峨眉段、成樂(lè)高速擴(kuò)容項(xiàng)目樂(lè)山城區(qū)過(guò)境復(fù)線段陸續(xù)建成通車，使得成都至峨眉山車程縮短。結(jié)合金頂索道改造擴(kuò)容，景區(qū)客流有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

　　四季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。峨眉山相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，峨眉山2023年的業(yè)績(jī)是近幾年來(lái)最好的，四季度公司將繼續(xù)抓經(jīng)營(yíng)，金頂索道的升級(jí)改造在按計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行。峨眉山的雪景對(duì)游客也有極強(qiáng)吸引力。

　　冰天雪地也是金山銀山，雪山溫泉、冰雪運(yùn)動(dòng)、地道美食……隨著長(zhǎng)白山旅游需求和供給不斷升級(jí)，越來(lái)越多游客來(lái)到這里感受冰天雪地帶來(lái)的別樣趣味。另外，今年7月，長(zhǎng)白山機(jī)場(chǎng)新航站樓投用，旅客保障能力提升至180萬(wàn)人次。初敏分析，考慮到長(zhǎng)白山冬季冰雪旅游對(duì)南方城市客群的強(qiáng)吸引力，未來(lái)南方節(jié)點(diǎn)城市的空中航道打通，有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)南方客群“避暑+冰雪”遠(yuǎn)途需求充分釋放。此外，2020年長(zhǎng)白山海關(guān)成立，待長(zhǎng)白山國(guó)際航線和航空口岸獲批，有望聯(lián)通海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)客流增量。

峨眉山雷洞煙云星空營(yíng)地 圖源：峨眉山景區(qū)

　　“景區(qū)上市公司多為著名山岳型景區(qū)，資源獨(dú)特，不具備可復(fù)制的擴(kuò)張性，主要依賴長(zhǎng)距離跨省游，因此大交通的改善特別重要。”一位業(yè)內(nèi)人士提到，長(zhǎng)期以來(lái)，山岳型景區(qū)形成了一定程度的資源依賴和客流量依賴，收入結(jié)構(gòu)的主體依然是門(mén)票+索道或觀光車費(fèi)用。這些問(wèn)題其實(shí)一直都是“老問(wèn)題”，但是新情況也在不斷出現(xiàn)，例如，特色酒店在景區(qū)產(chǎn)品中的地位不斷提升，各種貼近年輕客群的活動(dòng)越來(lái)越多，人性化服務(wù)在增強(qiáng)，景區(qū)越來(lái)越好玩了。

　　當(dāng)下，游客消費(fèi)進(jìn)一步回歸理性，更加注重性價(jià)比。采訪過(guò)程中，景區(qū)業(yè)者對(duì)未來(lái)普遍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，認(rèn)為景區(qū)經(jīng)營(yíng)猶如逆水行舟，不進(jìn)則退。文旅融合、業(yè)務(wù)多元化、產(chǎn)業(yè)升級(jí)是景區(qū)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，但其本身具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要在投資上量力而行，錢(qián)要花在刀刃上。另外，景區(qū)運(yùn)營(yíng)和游客服務(wù)一定要做好，做旅游的本質(zhì)就是做服務(wù)。