安信證券4月25日發(fā)布文科園林研究報告，報告摘要如下：

　　事項:公司發(fā)布2017年第一季度報告,實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元,同比增長60.6%;實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1072.3萬元,同比增長44.21%;實現(xiàn)EPS0.04元/股,同比增長39.35%。預(yù)計2017年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為9226.25萬元至11071.5萬元;同比增長50%至80%。

　　訂單放量業(yè)績高增,業(yè)務(wù)優(yōu)化利潤率提升:2017年Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤增速分別為60.6%、44.21%,收入、業(yè)績均實現(xiàn)高速增長,且公司預(yù)計2017年1-2季度凈利潤同比增長達(dá)到50%-80%。我們認(rèn)為主要原因是由于公司前期新簽訂單持續(xù)落地,帶來公司業(yè)績高增。自2016年以來,公司已新簽訂單(含框架協(xié)議)229.12億元;2017年1月至今新簽訂單繼續(xù)加速,新簽訂單及框架協(xié)議合計58.65億元,為公司2016年營業(yè)收入15.17億元的3.87倍,預(yù)計后續(xù)訂單加速落地,將保障公司全年業(yè)績持續(xù)高速增長。

　　園旅一體加速推進(jìn),未來前景可期:自2016年起,公司借助PPP訂單、框架協(xié)議將業(yè)務(wù)向生態(tài)、旅游及環(huán)保等領(lǐng)域延伸。公司2016年承接的重大項目(含框架協(xié)議)中,“園林+生態(tài)”項目金額合計占比約30%,“園林+旅游”一體化項目金額合計占比約70%,預(yù)計公司由園林向生態(tài)、旅游延伸戰(zhàn)略將進(jìn)一步推進(jìn)。且公司近期簽署孝感市雙峰山旅游度假區(qū)項目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,擬與各方合作開發(fā)雙峰山青龍洞、仙女湖、白云古寨等3個旅游項目;并順利取得桂灣片區(qū)景觀工程(一期)、水滸影視文化體驗園(一期)項目工程訂單,預(yù)計未來公司園旅一體戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將加速推進(jìn),未來前景值得期待。

　　推出配股方案,權(quán)益融資帶來業(yè)績彈性:公司于2017年3月推出配股公開發(fā)行方案,擬向全體股東按每10股不超過3股的比例公開配售不超過7440萬股,配股價格以刊登配股說明書前20個交易日公司股票均價為基數(shù),采用市價折扣法確定配股價格,公司實際控制人承諾以現(xiàn)金全額認(rèn)購本人/本公司可配股份,且承諾限售期6個月。公司配股募投項目主要投向哈密市西部片區(qū)核心區(qū)中心景觀軸和道路及地下管線基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程PPP項目、遵義市南部新區(qū)中藥材種植觀光旅游區(qū)(百草園)建設(shè)EPC項目、綏陽縣洛安江流域生態(tài)文明區(qū)EPC項目,占募資總額的59%。預(yù)計配股資金將于年底陸續(xù)到位,將助力公司PPP和EPC業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,加速相關(guān)訂單落地,增強公司業(yè)績彈性。

　　投資建議:園旅一體拭目以待,維持買入-A評級:公司自2016年以來新簽訂單(含框架協(xié)議)229.12億元;訂單放量帶來業(yè)績高增,預(yù)計2017年Q1-Q2業(yè)績增速將達(dá)到50%-80%。且公司近期加速布局“園林+生態(tài)”、“園林+旅游”項目,與公司現(xiàn)有項目協(xié)調(diào)發(fā)展、資源共享,推出配股方案有望增強業(yè)績彈性,我們看好公司未來訂單持續(xù)落地帶來業(yè)績高增,預(yù)計公司2017-2019年營業(yè)收入增速分別為43%、33.0%和31.8%,同期凈利潤增速分別為46.88%、28.7%和29.61%,我們看好公司高成長,維持買入-A評級,6個月目標(biāo)價為29.05元,相當(dāng)于2017年35的動態(tài)市盈率。

　　風(fēng)險提示:PPP項目執(zhí)行低于預(yù)期;公司參與市政園林項目推進(jìn)低于預(yù)期;房地產(chǎn)投資放緩,地產(chǎn)園林需求下滑風(fēng)險;壞賬風(fēng)險等。